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电子行业:鸭子划水零组件趋多,中国半导体日受重视

发布时间:2014-03-03    研究机构:中信建投证券

核心观点

2月份最后一周的周报,我们首次以“鸭子划水”来形容大陆零组件厂商的布局,水面上看似平静缓慢,但水底下早就波涛汹涌、偷偷在进行之中。本周时序迈入3月份,1Q14早已定调为淡季,但“鸭子划水”的越来越多。而上周2014年全球行动通讯大会MWC,其实也透露出一些端倪;平板电脑貌似更加多元化,各个品牌厂商都不同程度涉入了可通话平板领域,同时也都瞄准了新兴市场的潜力。值得注意的是,除了向来野心不小的联想之外,其他中国大陆品牌也争相崭露头角,其中最为积极的当属华为手机了。华为本次MWC展示了5款新机,除了G6采用高通(Qualcomm)芯片外,其余4款均采用海思(HiSilicon)国产芯片。我们提到的诸多趋势,又多了一个见证。

各位还记得吗?我们针对2014年提出的14个趋势,当中有很多在1Q14都已经陆续发生。除了IC半导体领域之外,不少零组件也确实“鸭子划水”暗地里布局。比如,停牌中的欧菲光进入2014年后,许多早在2013年就已经显现的趋势,都正加速进行或予以落实,这样“鸭子划水”的动作,也应验了我们这14个趋势当中的很多点,如:触控面板竞争趋烈MetalMesh跃为潮流、国内本土MEMS的进展将更加迅速、关键零组件将彼此整合、核心制程受到追捧。这点我们稍后还会再提及。

我们2014年度推荐的首位长电科技,日前也正式公告将与中芯国际(SMIC)共同组建合资公司,以建立具有12寸Bumping及相关配套测试产能,同时又将在该合资公司附近,再另设立一全资子公司,专门从事先进之后段FlipChip封装测试,二者结盟下将会形成中国大陆第一条完整的12寸先进IC制造产业链,同时锁定行动通讯、物联网等市场,并且积极进入3D晶圆级封装。各位,这都可以全范围涵盖行动通讯和物联网了,将来还有什么议题是不能炒作的呢?即便是可穿戴式设备、智能家居,也都被纳入这些范畴了。

我们从4Q13起连续调研台湾、海外、内地诸多半导体相关企业,并且和诸多行业内keypersons多次触膝长谈下来,业界一面倒的气氛都让我们可以明显地嗅出一个趋势雏形,特别是具有中国官方背景的紫光集团,大举收购了展讯(Spreadtrum)及锐迪科(Spreadtrum)及锐迪科(RDA),然后中国政府又“恰巧适时”出面修理了高通(Qualcomm),这些一连串的动作,背后都酝酿着一个很大的愿景,都可以预期中国大陆半导体政策将挹注重点晶圆代工企业,由此进而优化IC设计、封装领域和设备厂商,也正因为如此,向来保守的我们也才敢在2013年10~11月起就开始不断预示“2014年极有可能是中国半导体大年、元年”的概念,一直讲到现在,目前这个时间点看来,这类的政策很有可能将更加趋于明朗。

另一方面,继春节前苹果揭露4Q13财报、保守看待1Q14趋势展望,诸多欧美外资调降苹果投资评级,近期部分欧美外资如BarclaysCapital甚至再次明显表态、调降苹果投资评级。这些欧美外资尽管个人非常期待苹果推出其他新产品,包括行动支付、地理定位及可穿戴式装置等的潜在创新,但部分欧美外资站在投资角度,由于很难预期苹果还能推出如当年iPhone和iPad般的颠覆性产品,也不会因为预期将推出智能手表或智能电视,就因此调升投资评级,更何况1H14确实不太容易出现新品。

OK,这个观点和我们从4Q13以来所抱持的观点是一致的。苹果1Q14呈现平淡走势的趋势大致已定,2Q14要大幅反转向上也不太容易。众所期盼的iPhone6(iPhoneAir)我们也说过很多次了,光是配套的美系IC设计公司,在其上游芯片部分都还没有最终定案,因此出货时间不太可能像之前部分声音那么斩钉截铁落在2014年4~5月,而外界盛传的苹果12.9寸新款iPad,绘声绘影的2in1神秘面纱尚未揭晓,但配套零组件至今并未确切接获大单预告,预料短期内将不会看见此产品问世。比较明朗的是iWatch,但供应链的全面启动估计也得等3Q14了。

值得一提的是,台系封测大厂日月光以其SiP封装技术为基础,结合旗下环旭电子PCBA产能,拿下苹果iWatch内建SiP模组订单,且日前苹果招聘医疗专家团队,亦被解读是为iWatch增添健康检测功能之用,显示iWatch推展日程紧锣密鼓进行中。配套组装厂也几乎确定将由广达旗下鼎天承接,成为iWatch的第一供货商,预料2014年9月份开始量产,尽管业界传闻试产良率不及50%、方案推翻重来,却也是众多苹果新品当中貌似开始确切分配订单的产品。此趋势确实利好A股的环旭电子,但推荐的理由也绝对不是部分人士所言指纹识别需求受惠、SiP或3D半导体封装,或其他一再改口的故事,最近改口为SiP模组,OK,有强调“模组”那就对了。环旭电子在集团内的定位,就是“模组”。

如果2014年号称苹果大年、却整个上半年供应链都还没什么明显动作,那不如就把资金转移到半导体吧!众所皆知,半导体甚至还是整个电子行业的领先指标,每年2Q都将进入传统旺季,较一般电子行业的3Q旺季提前2~3个月,现在开始为即将到来的2Q14半导体旺季准备,在时间点上也比较合理些。

我们不断地提及,2014年起,中国大陆将开始重点扶持中芯国际(SMIC)这样的晶圆代工厂,然后IC设计预料将更加蓬勃发展,除了利好大陆本土IC设计大厂如展讯(Spreadtrum)、海思(HiSilicon)、锐迪科(RDA)之外,议题和趋势所及,预料也将利好驱动IC、电源管理IC(将来可能还有触控IC)同时又有穿戴式设备议题如中颖电子(我们从2013端午节前8~9块钱价位开始推荐至今)之外,IC设计本身也将成为LCD面板和触控面板领域之争的延伸,预料将有更多IC设计公司积极涉入驱动IC、触控IC领域。而MEMS概念和3D、SiP、TSV封装本身就已经是大陆市场炒作的议题,因此MEMS概念的苏州固锝、先进封装的长电科技、通富微电、刚上市的晶方科技…,以及“其他”(还有不少IC设计、炒作穿戴式设备概念如北京君正、部分沾边的半导体概念股如上海新阳、记忆体封装概念的太极实业…),都将是未来值得重点关注的议题方向。另外在半导体设备方面,我们则建议中长期可关注七星电子的后市发展,这些预料都将是2014年值得介入的品种。

尤其不管基本面如何,可以预期的是,一旦相关扶持奖励政策出台或趋于明朗,相关概念股的PE估值预料都将因此上调、股价活蹦乱跳,更何况某些质优个股,本身其技术储备深邃、产品布局完善、基本面逐季上扬,都将是2014年跃上舞台的明星。长电科技及旗下的长电先进,本身已经是先进封装制程最为领先的大陆企业,其TSV技术也绝非之前市场上,因为不清楚实际状况而瞎炒作某个股的“伪”TSV封装,长电科技是一家全方位综合型半导体封装企业,其WLCSP也早已获得国际大厂认同、早已切入苹果iPhone手机系列,且其COB锁定高像素摄像头,不像某些企业的CIS仅能以低像素为主,再者,其TSV近期亦成功导入LED封装领域,都一再说明公司前景值得关注,无论产能规模、技术储备、综合能力,都可算是一家真正值得重点关注的大陆封装企业。

另外,随着Tesla积极拓展中国大陆市场、在中国大陆正式贩卖旗下ModelS车款,预料2014年底前在中国大陆开设10~12家门店,同时执行长ElonMusk也释放出一个重要的信息,未来将不排除在中国设厂的可能性(尽管后来又澄清暂时不会在中国设厂);这些除了汽车相关行业重点关注的议题之外,更重要的是Tesla在超级电容方面可以提供车辆足够能量,都让国内部分电容企业充满想象空间,沾边的A股则包括:江海股份、法拉电子、风华高科、南洋科技、厦门信达(000701)、顺络电子、麦捷科技…。

蓝宝石的亮点不少,但有一家也是我们年度重点键的个股胜利精密貌似也“鸭子划水”地搭上了这股潮流;近期蓝宝石盖板玻璃应用成为热门议题下,将来搭配减反射镀膜亦可望成为潮流,这个本文稍后还会再提及。

从LED的蓝宝石衬底,一直延伸到相机镜头模组保护玻璃、HomeKey指纹识别模组保护玻璃,甚至更进一步延伸到存在诸多想象空间的iPhone、iWatch保护玻璃…。然而在TimCook受专访亲口证实了苹果与极特先进(GTAdvanced)存在着进一步的合作关系之前,其实蓝宝石也受到一些挑战;从苹果的另一项HomeKey专利解析看来,未经证实的最新的传闻是,苹果下一代新机HomeKey可能改采液态金属。

其实,蓝宝石虽有不错的抗刮性,但在耐压性上远不如Gorilla玻璃,尤其蓝宝石容易碎裂,因此如果想大量应用在面积不小的手机保护玻璃上,那么除了价格昂贵之外,更要考虑它的耐压性。于是乎,更担心会刮花的手表如iWatch,显然是比大面积的手机iPhone更有迫切的需求去采用蓝宝石,同时,苹果也得以先从面积较小的iWatch中去累积相关经验,以利其未来在手机领域的布局,所以看来蓝宝石最靠谱的应用领域还是会落在iWatch的保护玻璃之上。近期另有消息指出,极特先进已获得蓝宝石相关生产设备,年产能若按照5寸面积测算,将足以应付1亿支iPhone手机所需,然而苹果与极特先进都未透露该蓝宝石玻璃将应用在哪个领域。

但无论如何,2寸约当量蓝宝石晶棒价格在1Q13~2Q13之际还一度下探到2.8美元,如今早已一改颓废走势,在3Q13时业已回温至3.5~3.8美元价位,在4Q13更一举突破4.0美元大关,台系蓝宝石基板相关企业近期甚至传出,在国际大厂主导的趋势下,2寸约当量蓝宝石晶棒有意在2014年3月再度调涨价格,由之前的4.0美元大举提升至5.5美元,涨幅将逾35%!现在已经正式迈入3月份了,不久之后就可以检验虚实。其实我们之前也说了,很大一部分,这是藉市场前景之名辅以人为操控的手段,不管会不会上涨35%,但上涨是必然的趋势。(注:3月份之前2寸约当量蓝宝石晶棒价格约4.0美元,蓝宝石基板则约7.2美元,PSS图案化蓝宝石价格约12.8美元左右;而4寸约当量蓝宝石晶棒约15.5美元,基板约30.5美元,PSS图案化蓝宝石价格约52.5美元左右。)在原本就趋于热门的LED照明趋势下,LED上游蓝宝石衬底就已经火热升温待命,加上苹果这些关于蓝宝石议题的扇风点火,几乎已经揭示蓝宝石应用在行动装置时代即将来临,都将为A股涉及蓝宝石议题的相关标注入不少想像和炒作的空间,近期仍可重点关注蓝宝石议题相关标的,如:东晶电子、天通股份、水晶光电,以及其他如:三安光电、晶盛机电、天龙光电、中环股份…等。

除了蓝宝石和Gorilla玻璃之争,其实还有一个更low-end的钙钠玻璃(SodaLime,或说钠钙玻璃)也冒出了不小的商机,同样面积的钙钠玻璃相较于Gorilla玻璃大约便宜了10~15%。由于不像平板电脑或智能手机触控面板是必须暴露在外层,NB的触控面板总归是有上盖A层保护着,因此得以退而求其次改采钙钠玻璃来降低成本,同时也利于降低终端售价做为市场推广,这是诸多OEM/ODM和NB品牌厂大量导入触控NB的方案。此趋势可望利好部分国内涉入生产玻璃基板、生产保护玻璃的企业,如:东旭光电(宝石A)、莱宝高科、金龙机电(金进光电)、华映科技(科立视)…。此处我们强调的是有能力“生产”,而非专精于采购玻璃基板再行切割“加工”的企业如星星科技;而华映科技旗下的科立视,尽管从事的是比钙钠玻璃强度和价格均高的高铝硅酸盐玻璃,但也有能力(不一定有意愿)降级生产low-end的钙钠玻璃;而这里,我们又再一次地提到了东旭光电(宝石A)。

除此之外,2014年还有2个比较明确的渗透率都还会进一步提升,一是触控NB,另一是LED照明,主要共同的理由却都是元器件价格持续下滑。

展望2014年大方向,触控面板如同LED一般都属于产能过剩的行业,2014年其产业版图势将持续洗牌,预料将有更多厂商不堪负荷而缩减规模甚或退出市场。同时不光是薄膜与玻璃两大阵营之争,就连LCD面板厂也将挟雄厚的资源实力进入跌价趋势确立的OGS领域,进一步削弱专业OGS厂的竞争实力。显而易见的是,触控模组将更加便宜,同时也会因此加速触控NB的渗透率提升,近期台系OEM/ODM厂商也正大力规划2014年触控NB目标。

以TPK宸鸿为首的OGS早已采取了积极降价动作以挽回局面,在价格上做了较大的让步,大陆的莱宝高科和长信科技在趋势下也难以抵挡价格下滑的局面,要不就是加强减薄业务的推展、要不就是跨入薄膜领域的进程,此意味OGS高毛利时代已经过去,OGS薄利多销雏形显现。面对玻璃阵营的低价反攻,欧菲光等薄膜厂商也面临更加激烈的市场竞争。但我们认为,在激烈的竞争环境下,触控面板大者恒大趋势将更加明显,玻璃和薄膜两大阵营除了一哥地位的TPK宸鸿和欧菲光之外,其他触控面板厂要不就是自相残杀而纷纷以惨澹收场,要不就是被LCD面板厂打得更加鼻青脸肿,未来运营如临深渊、如履薄冰。

目前停牌中的欧菲光,所面临的疑虑显然较低,除了其薄膜领域龙头地位巩固之外,MetalMesh逐渐开始商业化应用并且小量交货,尽管我们认为MetalMesh可望成为潮流却不一定是短期内的主流,但趋势也可望迫使日系ITO薄膜降价,同样也利好薄膜阵营厂商,而欧菲光同时又为薄膜领域大厂,玩得起价格竞争的游戏,确实也成功夺取不少台系NB品牌与组装厂的订单,甚至近期即已敲定2014年高达60款新机开案项目,而且更加积极切入台湾和大陆各平板电脑领域。且欧菲光更成功开发出5寸无边框触控面板,具有高透光率、低阻抗、支持单层多点、支持曲面触控…等特点。欧菲光怎么样来看,都是一家值得重点关注的公司。

在LED领域方面,其价格预料仍将持续下滑,整体而言,LED依旧是一个产能过剩的行业,去年2013年LED照明渗透率快速提升,提高了LED芯片产能利用率,但由于芯片价格持续下滑,导致整体LED产值的增速不如产量增速,尤其2H13中国大陆LED相关企业关厂歇业者众,预料2014年产业整并风潮仍将持续,不过值得注意的是,从2013年大陆LED企业其实已经出现大者恒大的现象,大陆前5大LED业者营收占比已逾60%,产业集中度正在提高。未来LED企业除了技术能力、资金状况之外,更重要的还是渠道、品牌效应。

2014年LED照明仍将是LED晶粒的主战场,中国大陆业者导入4寸外延生长技术的比例将更加提升,市场上除了德豪润达100%采4寸技术外,预料三安光电、华灿光电,以及国星光电等比重也将陆续达到30~50%以上,而半导体封装技术如COB、FlipChip等导入LED封装领域,也将大量应用在高功率LED照明、LED闪光灯等方面。

在2014年可预期的未来,降低LED各生产环节的成本仍是各企业最重要的课题,这些主要包括了封装、散热、驱动IC等3方面。而从整体LED上中下游产业链来看,现阶段价值最高的环节早已经不在光源部分,而是集中在后端的照明和灯具领域,因此2014年的LED基本方向仍在于后端渠道和品牌效应的布局,这时候阳光照明、德豪润达的优势就又再体现出来了。

目前LED照明比重仍低于背光领域,无庸置疑的是2014年LED照明比重仍可望进一步提升;在LED背光部分,4Q13~1Q14便携式产品背光领域趋于平淡,这点与我们认为消费性电子4Q13旺季不旺、1Q14步入传统淡季的观点一致。而在下游大尺寸LCDTV部分,目前也都是淡季正处在休息阶段,此短期内恐不利于LED背光领域。因此LED重点依旧摆在照明应用领域,德豪润达的优势依旧凸显。

此外,大陆手机库存水位依旧偏高,近期仍恐将面临调整,且1Q14~2Q14预料都将处在淡季阶段,仅能等待3Q14之后的4G手机议题发酵。从正面且较长远的信息来看,包括联想、TCL、宇龙酷派…等大陆品牌手机,都已积极投入4G智能领域,尤其联想挟PC/NB成功经验积极跨足手机市场,华为亦在国际市场上积极备战,都展露其强大的野心,唯大陆品牌手机真正爆发点恐怕不在短期,而是落在较长远的3Q14之后,近期市场库存偏高的风险依然存在,不得不慎。

玻璃基板2014年依旧火热;就投资机会而言,我们看的是将来的出货和业绩弹性,先决的条件即为产能和良率,而东旭光电(宝石A)、*ST彩虹2家玻璃基板企业在2014年预料都将有不错的增温趋势,虽都各自拥有投资议题,尤其东旭光电(宝石A)正式公告,其所托管的四川旭虹光电已自2014年2月下旬开始高铝盖板玻璃产业化生产,集团优势日益显现、整合资源产生宗效,我们仍重点推荐东旭光电(宝石A)。

中长期而言,联想供应链也一直是我们不断提及的。联想智能手机+平板电脑,合计出货量已正式超越PC/NB出货量,而联想日前宣布将以29亿美元从Google手中买下Motorola,这宗交易最主要的重点在于品牌形象的提升,同时可将智能手机业务触角伸至北美、拉丁美洲以及西欧等地区,更重要的是通过Motorola渠道,联想将有望通过美国安全审查而打开北美市场,并将使联想在全球智能手机市占率由No.5跃升至No.3。联想采购本土核心零组件基本已经是既定政策,除了加速2014年大陆零组件厂增加PC/NB领域外,原本就是大陆强项的手机领域也将会因此更加受惠。中长期而言,联想提高自制率及扶植大陆供应商的基本政策不变,都将是国内相关厂商非常明确的机会,这些将包括:LCD面板/触控面板、PCB/FPC、天线模组、机壳/机构件/轴承、连接器(线)、电源供应器、键盘、镜头模组、电声器件、散热模组、微小马达(风扇)、电池模组…。

上周行情回顾报告期内全部A股下跌3.0%,上证A股下跌2.6%,深证A股下跌3.8%,电子行业则下跌5.3%,在申万行业分类中排在跌幅第6位。报告期内电子元器件行业涨幅前五名分别是中京电子、雪莱特、新亚制程、航天电器、南洋科技,跌幅前五名则是联建光电、北京君正、高德红外、共达电声、国民技术。

一周行业点评:长电科技趋势不变,跌下来都是买点上周股市哀鸿遍野,电子行业甚至下跌5.3%之多,我们年度重点推荐的长电科技也出现回调,但并不影响我们对其趋势向上和产业升温的看法,尤其“不管2014年会不会是苹果大年,但2014年极有可能是中国半导体元年”的观点依旧不变。

首先,长电科技和中芯国际SMIC此大陆二强联手之后,将会形成中国大陆第一条完整的12寸先进IC制造产业链,同时锁定行动通讯、物联网等市场,并且积极进入3D晶圆级封装。各位,这都可以全范围涵盖行动通讯和物联网了,将来还有什么议题是不能炒作的呢?即便是可穿戴式设备、智能家居,也都被纳入这些范畴了。而12寸Bumping这样庞大的投资之后,马上必须面对高额的折旧,必然侵蚀企业部分获利,尽管该领域产品毛利极高,但就海外(包括台湾地区)单兵作战的企业而言,依旧充满许多不确定性,因此海外企业对此依然谨慎、裹足不前。

然而中国大陆,在政府示意和斡旋下,以联合作战型态狙击海外单兵作战型态,促成了长电科技和中芯国际的结盟,直捣一线大厂的竞争防御底线、突破二线厂商过去所面对的天花板,尤其在可预见的未来,上游的大陆IC设计业者如展讯(Spreadtrum)、锐迪科(RDA)、海思(HiSilicon)等,也将进一步被斡旋整合,形成中国大陆一条更加完整的半导体供应链,在某种程度上可以牵制其他大厂。这时候A股的长电科技,正处在一个“中国半导体元年”的开端而已,尤其长电科技基本面和估值向上趋势不变,跌下来都是买点。

如果时间放长远一点,我们认为未来半导体政策将透过挹注晶圆代工厂,进而优化IC设计、封装和设备厂商,尤其国内本土MEMS的进展将更加迅速,而且先进封装制程的议题仍将甚嚣尘上,而IC设计预料将成为LCD面板和触控面板领域之争的延伸,这一切都和半导体有着明显的关联。所涉A股则包括了综合封装厂长电科技和通富微电、专业细分领域封装厂晶方科技和太极实业,当然也有华天科技(昆山西钛)和硕贝德(科阳光电),以及七星电子、中颖电子、苏州固锝,和其他如北京君正、上海新阳、同方国芯、上海贝岭、国民技术、大唐电信、欧比特…等。

在联想供应链方面,台面上的得润电子、宜安科技、汇冠股份、胜利精密、欣旺达…等早已不是新闻,中颖电子、欧菲光…其实也都是。胜利精密的“HingeUp模式+减反射镀膜业务”,将是未来成长最主要的动力来源,完善的布局同时涵盖了NB领域和手机/平板电脑领域。在NB笔记本领域,其HingeUp模式摆明了某种程度是针对广达、仁宝等台系OEM/ODM厂而来,我们在此细节看到了联想的野心,也看到胜利精密未来的机会;在智能手机/平板电脑领域,其积极布局减反射镀膜业务有成,也将是近期和未来的亮点。减反射镀膜可有提升手机屏幕在户外,特别是阳光下的屏幕可视度,将会是智能手机触摸屏未来的标准配备,尤其近期蓝宝石盖板玻璃应用成为热门议题下,将来搭配减反射镀膜亦可望成为潮流,尤其胜利精密减反射镀膜已成功切入三星、成为三星合格供应商,近期也可望再进一步打入日系厂商、间接切入美国品牌手机大厂,都为其业绩增添想像空间。

整体而言,胜利精密除了NB笔记本HingeUp模式搭配联想扶摇直上之外,因其手机减反射镀膜业务布局有成,在韩国、日本等厂采用的预期下,加上在联想收购Motorola可望加速联想手机推广的预期下,都将为胜利机密2014年及往后业绩增温提供空间。

玻璃基板部分,东旭光电(宝石A)和*ST彩虹,都各自拥有背后基本面和议题及故事性的支撑,也都有各自簇拥的资金追捧。日前东旭集团旗下的旭虹光电,其高铝盖板玻璃正式投产,是国内唯一在产的浮法技术高铝盖板玻璃的产线,彰显了东旭集团在玻璃基板、玻璃盖板等领域的布局,即便由上市公司东旭光电(宝石A)托管旭虹光电,短期内将不会对上市公司产生业绩挹注,但中长期势必因为集团布局的完善,而享有更佳的竞争优势,在玻璃基板国产化中占有一席之地,因此东旭光电(宝石A)仍然值得重点关注。

另外,在原本就趋于热门的LED照明趋势下,LED上游蓝宝石衬底就已经火热升温待命,加上苹果这些关于蓝宝石议题的扇风点火,几乎已经揭示蓝宝石应用在行动装置时代即将来临,都将为A股涉及蓝宝石议题的相关标注入不少想像和炒作的空间,近期仍可重点关注蓝宝石议题相关标的,如:东晶电子、天通股份、水晶光电,以及三安光电、晶盛机电、天龙光电、中环股份。

而受惠于元器件价格的持续下滑,使得LED照明渗透率可望进一步提升,因此LED照明在2014年估计仍将有一波不错的表现。在2014年可预期的未来,降低LED各生产环节的成本仍是各企业最重要的课题,而从整体LED上中下游产业链来看,现阶段价值最高的环节早已经不在光源部分,而是集中在后端的照明和灯具领域,因此2014年的LED基本方向仍在于后端渠道和品牌效应的布局,此趋势相当利好阳光照明、德豪润达。

而随着Tesla积极拓展中国大陆市场,且Tesla在超级电容方面可以提供车辆足够能量,都让国内部分电容企业充满想象空间,沾边的A股则包括:江海股份、法拉电子、风华高科、南洋科技、厦门信达、顺络电子、麦捷科技…。

此外,在触控面板部分,停牌中的欧菲光近期已成功开发5寸无边框触控面板,具有高透光率、低阻抗、支持单层多点、支持曲面触控…等特点,后市发展值得注意,且欧菲光针对2014年在NB领域已有60多款机型已开样定型、测试认证通过,只等新产品上市即可配合量产供货。尤其欧菲光在薄膜领域一哥地位稳固,受价格竞争负面影响较小,且其MetalMesh可望成为公司亮点,触控面板除联想订单外,近期也成功拿下不少台系NB品牌与组装厂订单,为少数基本面明确向上的质优企业。尤其,欧菲光刚公告拟进行收购,未来将纳入4大技术:1).MEMS平台技术;2).MEMS摄像头模组;3).WLO(WaferLevelOptics,晶圆级光学器件);4).Gesture体感识别技术。如此一来,公司有望进入MEMS设计、制造领域,同时有望获得MEMS摄像头模组产能,都将进一步丰富公司产品线、更加完善了公司原有摄像头模组业务。换言之,停牌中的欧菲光在光学器件领域布局趋于完善,业已具备国际大厂雏形,复牌后,其后市同样不宜看淡。

此外,苏州固锝其MEMS储备多年且近期有一定的进展,其MEMS器件可望切入某大厂手机供应链体系,业绩弹性巨大、值得重点关注,更何况银浆也可能带来部分业绩。重点而言,苏州固锝仅仅花了2年不到的时间,就成功在台积电TSMC上线,这背后有强大且被认可的MEMSIC设计能力,从以往单月产能初期几百片,2014年单月产能还会上探千片规模,并且和中芯国际SMIC有进一步合作空间,就公司而言不只是翻倍的概念而已。

同样的大逻辑之下,我们从穿戴式设备、电源管理IC、中小尺寸面板驱动IC等多重议题概念的中颖电子在电源管理IC上的进展,也可推测欣旺达未来的业绩方向。中颖电子给欣旺达配套的电池管理芯片,据悉是给PC/NB领域的,这是一个相当重要的线索,在全球NB都处于衰退之际,只有联想PC/NB是逆向壮大,大量扶持和采购内资元器件,这几乎也已经是联想的既定政策了。可想而知,欣旺达背后的故事,绝对不会是只有iPhone、小米,更大的是联想平板,甚至是将来可能的NB电池,尤其PC/NB电池单价和毛利率都远胜于手机。

另外,硕贝德也值得重点关注,之前其先进封装收购案表明其有企图、有方向,关键是因此顺便取得了电镀和雷射制程,这都还是LDS天线很重要的制程,尤其电镀牌照取得比较困难,打着高新科技的名义容易闯关成功。所以在我们看来,硕贝德基本面还是优先回归LDS天线本业布局,却也多了3D封装和布局相机镜头模组等未来想象的空间,至少在议题上是果真如此。

我们年度建议关注20个股票,重点节录了5个:长电科技、胜利精密、七星电子、宝石A(东旭光电)、欧菲光(目前停牌中),简称“长胜、七宝、欧”。而既然叫做周报,除了前述5个票之外,本周我们仍持续推荐:环旭电子、欣旺达、硕贝德、长盈精密、立讯精密、共达电声、苏州固锝,以及LED的阳光照明、德豪润达、三安光电、华灿光电,这些个股的基本面都有不错的表现,蓝宝石议题方面,则可重点关注东晶电子、天通股份…等;超级电容则可关注江海股份、法拉电子…等;此外,劲胜股份、中颖电子,也存在部分短线交易机会。

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