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电子元器件行业季报:行业营收稳健增长,个股分化值得关注

发布时间:2015-11-12    研究机构:海通证券

第三季度营收保持平稳增长。15年第三季度行业整体营收同比增长21.16%,延续了自12年以来的平稳增长态势。其中全行业近7成公司营收实现同比正增长。

第三季度净利润保持稳健增长。盈利方面,15年第三季度电子行业整体净利润同比增长5.26%,增速放缓。同期行业净利润率达到6.43%,整体略有下降。同比增长公司占59.62%,仅近两成公司同比增长100%以上。

第三季度整体毛利率稳中有升,但个股分化明显。15年第三季度电子行业平均毛利率为19.80%,同比下降1.3个百分点,整体略有下降。但从毛利率变动的公司数量来看,15年第三季度电子行业有57.95%的公司毛利率同比下滑。显示企业盈利能力出现分化,具备核心竞争力、拥有较好议价能力的部分优质企业,才能在市场需求下滑的背景下保持较好的盈利水平,未来将进入精选绩优个股的阶段。

前三季度存货周转率维持稳定。15年前三季度,电子行业整体存货周转率为4.16次/年,基本维持稳定。同期,存货周转率下滑的公司占比达53.85%,高于14年同期的42.95%。当前企业依然维持了相对较高的存货水平,需警惕未来经济下行下的存货库存压力。

第三季度期间费用率小幅上涨。电子行业受人力成本上涨等因素的影响,15年第三季度期间费用率达12.95%,同比上升4.71个百分点,自11年以来行业期间费用率维持了小幅上涨的态势。我们认为这主要是受近年来智能手机、平板电脑出货量增速下滑导致电子类企业营收增速放缓,而同期的企业各项期间费用支出调整则有一定的滞后。

15年第三季度电子行业预告净利润同比增长的公司占比达71.23%。全行业共有73家公司公布了15年第4季度的业绩预告,其中业绩预增的公司有52家,占比71.23%,业绩预减的公司17家,占比23.29%,不确定的公司4家,占比5.5%。

行业“增持”评级,关注优势企业。随着以智能手机为核心的移动互联网创新浪潮进入下半场,同时宏观经济下行压力加大,我们判断15、16年电子行业整体景气度将有所下滑,未来行业将主要聚焦于细分领域投资机会。我们推荐关注:国企改革线:厦门信达(000701),浙江东方;半导体并购线:通富微电,长电科技,三安光电,华天科技,艾派克、晶方科技;互联网+:恒宝股份,合力泰;工业4.0:胜利精密等。

风险提示:经济增长进一步放缓,国家半导体产业基金落实不到位。

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